«Wir nutzen Potenziale im Fixed Income»

Susanne Kapfinger: Gemäss ihrer neuen strategischen Allokation haben Sie nominale Wertanlagen um 5 Prozentpunkte reduziert. Welche Bewegungen gab es? 

Stephan Bereuter: Im Rahmen unserer ALM-Studie 2024 wurde uns vom externen Berater eine höhere Risikofähigkeit attestiert. Vor diesem Hintergrund haben wir unsere strategische Allokation angepasst und die Gewichtung nominaler Anlagen wie Darlehen und Unternehmensobligationen reduziert zugunsten von Real Assets, das heisst Infrastruktur, Gold und Aktien.

Welche Rolle spielen Hochzinsanleihen innerhalb Ihres Satelliten-Portfolios?

High-Yield-Obligationen spielen nur eine untergeordnete Rolle und sind mit rund 1 Prozent im Portfolio gewichtet. Ein wesentlicher Grund für die vergleichsweise kleine Allokation zu High Yield sind unsere Investitionen in Hybrid- und AT1-Obligationen (5%). Diese Instrumente bieten aus unserer Sicht ein attraktiveres Rendite-Risiko-Profil. Entsprechend sehen wir dort derzeit die interessanteren Opportunitäten im Vergleich zu klassischen High-Yield-Obligationen.

Mit einem Deckungsgrad von über 135,8 Prozent und einer Performance von 6,5 Prozent im Jahr 2025 liegen Sie deutlich über Ihren Erwartungen. Erhöht die komfortable Ausgangslage Ihre Risikobereitschaft bei Hochzinsanleihen?

Für High-Yield-Anlagen verfolgen wir einen eher konservativen Ansatz und investieren dabei über einen aktiven Manager, der die Qualität der Emittenten selektiv berücksichtigt und steuert. Die starke Performance der vergangenen Monate haben wir zudem genutzt, um Risiken schrittweise zu reduzieren.

Sie schliessen als Investorin die grössten CO2-Verursacher aus. Wie vereinbaren Sie diese Klimastrategie mit einem Engagement im High Yield-Markt, der überdurchschnittlich viele Emittenten aus energieintensiven Sektoren enthält?

Unsere Klimastrategie basiert auf einer Kombination aus gezielten Ausschlüssen, zum Beispiel Kohle, ESG-Integration und aktivem Engagement. Wir wenden jedoch keine pauschalen Ausschlüsse ganzer Sektoren an. Dadurch bleibt das Anlageuniversum, auch im High-Yield-Bereich, grundsätzlich erhalten, wird aber qualitativ verbessert. Ergänzend nutzen wir aktive Engagements über den SVVK, um Unternehmen auf nachhaltige Transformationspfade zu begleiten.