Ihr Kapital ist Risiken ausgesetzt.
Eine Softwareentwicklerin beauftragt eine KI-Assistenz, ihren komplexen Code zu bereinigen. Sekunden später erstellt sie Tests, findet Fehler und dokumentiert sämtliche Änderungen für die Überprüfung.
Auf der anderen Seite des Ozeans verfolgt ein Einkaufsleiter, wie ein Windturbinengetriebe mehrere Produktionsstätten durchläuft – jedes Bauteil mit Zeitstempel und Qualitätskontrolle versehen.
In Shanghai teilt eine Influencerin eine Café-Bewertung, markiert den Standort, um andere in der Nähe darauf aufmerksam zu machen. Ein einziger Fingertipp in der App ermöglicht ihnen, einen Tisch zu reservieren.
Unterschiedliche Szenen, aber dasselbe Muster: Private Unternehmen prägen die Welt lange bevor Anleger an öffentlichen Märkten investieren können.
Alle Beispiele stehen im Zusammenhang mit jüngsten Investitionen des Private Companies Teams von Baillie Gifford. Und jedes davon ist ein Unternehmen, das über genügend Grösse und Dynamik für einen erfolgreichen Börsengang verfügt – und über die notwendige Stärke, um langfristig als börsennotierte Firma erfolgreich zu sein.
Weshalb der richtige Moment zählt
Die Venture-Capital-Welt folgt oft dem Prinzip «wenige Gewinner, viele Verlierer»: Ein kleiner Teil der Start-ups erwirtschaftet den Grossteil der Erträge, während viele andere scheitern oder nur knapp die Gewinnschwelle erreichen. Baillie Gifford setzt dagegen bewusst später an – in einer Phase, in der junge Unternehmen ihr Potenzial bereits unter Beweis gestellt haben, aber noch genügend Wachstum vor ihnen liegt, um attraktive Chancen bei gleichzeitig deutlich höheren Erfolgsaussichten zu bieten.
In der Regel bedeutet das: Baillie Gifford steigt ein, wenn Firmen rund 200 Millionen US-Dollar Jahresumsatz erzielen, einen klaren Weg zur Profitabilität vorweisen und langfristig den Schritt an die Börse ins Auge fassen. In vielerlei Hinsicht ähneln ihre langfristigen Wachstumsaussichten jenen der Unternehmen, die die Firma bereits im öffentlichen Markt unterstützt.
«Genau in dieser Phase kann man die entscheidende Frage stellen: Hat ein aufstrebendes Unternehmen das Potenzial, die gesamte Strecke zu gehen?», sagt Robert Natzler, Investment Manager bei Baillie Gifford.
«Seit unserer ersten Investition in ein Privatunternehmen im Jahr 2012 haben wir rund 10 Milliarden US-Dollar des Kapitals unserer Kunden in etwas mehr als 160 Unternehmen investiert.» Mehr als 50 davon seien an die Börse gegangen, fügt er hinzu, weitere planten in den kommenden Monaten einen Börsengang. Der Baillie Gifford-Unterschied besteht darin, dass das Unternehmen nach dem Börsengang über seine öffentlichen Marktstrategien in grossem Umfang investieren kann, anstatt während der Wachstumsphase des Geschäfts zum Verkauf gezwungen zu sein.
Der Erfolg im privaten Investitionsbereich hängt laut Natzler weitgehend davon ab, Zugang zu den besten Deals zu erhalten, egal ob es sich dabei um bekannte oder weniger bekannte Namen handelt.
Dieser Zugang wird durch Baillie Giffords Ruf als unterstützender langfristiger Investor ermöglicht. Gründer profitieren von der Hilfe des Unternehmens bei der Vorbereitung auf den Börsengang sowie von der Möglichkeit, Beziehungen zu den Public-Market-Teams des Unternehmens aufzubauen.
«Wir haben etwa tausend Meetings pro Jahr, die zu etwa zehn Investitionen führen», fügt Natzler hinzu. «Letztendlich kommt es auf die Wachstumsrate, das Ausmass der Chancen, die Stärke des Wettbewerbsvorteils und den geforderten Preis an.»
Anthropic: Wenn KI vom Novum zur Notwendigkeit wird
Anthropic ist ein Beispiel für einen der wahren Innovatoren, nach denen Baillie Gifford sucht: diejenigen, die neue Technologien einsetzen, um einen Markt zu schaffen, der zuvor nicht existieren konnte.
Das KI-Labor nutzt seine «umfassenden Sprachmodelle» von Claude, um den eigenen Chatbot zu betreiben. Darüber hinaus fungieren sie hinter den Kulissen als «Gehirn» für eine Vielzahl von Drittanbieter-Apps und massgeschneiderten internen Unternehmenssystemen. Übliche Anwendungsbereiche sind die Generierung automatischer Antworten auf Kundenanfragen, die Durchführung von Finanzanalysen und die Unterstützung von Forschern bei der Analyse klinischer Daten.
Aber es ist der Erfolg des US-Unternehmens beim Aufbau eines bedeutenden Geschäfts rund um Claudes Code-Schreibfähigkeiten, der Baillie Gifford von einer Investition überzeugt hat.
«Nach staatlichen Angaben werden in Nordamerika jährlich mehr als 360 Milliarden Dollar für den Kodierungsarbeitsmarkt ausgegeben», sagt Natzler. «Wenn man nur 10 Prozent davon nutzen könnte – und unsere Gespräche mit IT-Verantwortlichen deuten darauf hin, dass es weit mehr als 10 Prozent sind –, könnte man ein enormes Geschäft aufbauen. Und unserer Meinung nach ist Anthropic der Spitzenreiter, um dies zu erreichen.“
Zetwerk: Transparenz als Wettbewerbsvorteil in der Fertigung
Während sich Anthropic mit Software-basiertem Denken befasst, widmet sich ein weiterer Disruptor, Zetwerk, der softwaregesteuerten Fertigung.
Natzler beschreibt das indische Business-to-Business-Unternehmen als «ein diversifiziertes Industrieunternehmen mit einer Tech-Plattform».
Diese Plattform ermöglicht es Zetwerk, Käufer mit einem zertifizierten Netzwerk von Fabriken in Indien, Mexiko, Vietnam und anderen Ländern zu verbinden. Sie wandelt technische Zeichnungen in Arbeitsaufträge um und bietet Live-Tracking über ihre Build-to-Print-Engine und ihr Betriebssystem.
«Beispielsweise arbeitet es mit einem grossen deutschen Lieferanten von Windkraftanlagen für die Nordsee zusammen», erklärt Natzler. «Und dieser Lieferant kann jedes einzelne Windkraftanlagenteil auf seinem Weg durch die zugrunde liegende Fabrikbasis verfolgen. Es ist ein grossartiges System, das seinen Kunden Transparenz bietet und ihnen gleichzeitig Flexibilität in ihren Lieferketten ermöglicht, insbesondere da viele mittlerweile eine geografische Diversifizierung über China hinaus anstreben.»
Xiaohongshu: Wo Lifestyle-Inspiration in die Tat umgesetzt wird
Öffnet man die App von Xiaohongshu – auch bekannt als RedNote – gleicht ihr Feed einem lebendigen Katalog, der alles von Hautpflege-Routinen bis hin zu Stadtrundgängen umfasst. Die Videos, Texte und Fotos sind abrufbar, und eine kartenbasierte «In der Nähe»-Funktion verknüpft sie mit dem Standort des Nutzers und bietet eine Buchungsfunktion.
Die App ist Chinas de facto Lifestyle-Suchmaschine mit rund 300 Millionen aktiven Nutzern pro Monat. Dank ihrer Fähigkeit, Nutzer von der Erkundung bis zur Transaktion zu begleiten, kann sie neben Anzeigen auch durch die Erhebung einer Provision von Händlern für Verkäufe und Buchungen über ihre Plattform Geld verdienen.
«Wir haben beobachtet, wie es in den letzten Jahren auf aggressive Weise Marktanteile von Chinas führender Suchmaschine Baidu erobert hat», sagt Natzler. «Es ist ein ungeheuer gutes Geschäft, was Wachstumsrate, Grösse und Rentabilität angeht.»
Die App ist besonders beliebt bei weiblichen Nutzern in Chinas reichsten Städten sowie in Taiwan und Singapur. Natzler glaubt jedoch, dass sie weltweite Reichweite erzielen könnte.
«Wir haben gesehen, wie Xiaohongshu im Januar, als ein Verbot von TikTok drohte, Marktanteile in den USA gewonnen hat, daher wissen wir, dass es auch international Anklang finden kann. Im Allgemeinen haben chinesische Social-Media-Plattformen einen extrem hohen Entwicklungsstand erreicht, mit dem nur ihre nordamerikanischen Pendants mithalten können, und wir gehen davon aus, dass sie sich mit der Zeit globalisieren werden.»
Beschleunigter Wandel
Baillie Gifford bietet seinen Kunden die Möglichkeit, über Pure-Play-Portfolios sowie über solche, die eine Mischung aus privaten und öffentlich gehandelten Aktien enthalten, wie beispielsweise den im FTSE 100 gelisteten Scottish Mortgage Investment Trust, in private Unternehmen zu investieren.
Mit 13 Jahren Erfahrung in diesem Sektor hat Baillie Gifford die nötige Fachkompetenz entwickelt, um Zugang zu einigen der weltweit spannendsten und disruptivsten Unternehmen zu erhalten. Und Natzler vermutet, dass dies für diejenigen, die Geduld für langfristiges Wachstum mitbringen, nur noch attraktiver werden wird.
«Die öffentlichen Märkte erbringen eine grossartige öffentliche Dienstleistung, aber viele der aussergewöhnlichen Unternehmen mit generationenübergreifendem Potenzial agieren als Privatunternehmen und bleiben länger privat. Ich denke, wir werden in den nächsten Jahrzehnten eine Beschleunigung des Wandels erleben, daher sollten Sie Ihr Portfolio auf die Geschäftsmodelle ausrichten, die ambitionierte Gründer und Unternehmer für diese neue Ära entwickeln.»
Aus all diesen Gründen glauben wir, dass Wachstumsaktien weiterhin wachsen werden.
