«Die Hauptfunktion einer Pensionskasse ist nicht Risikofinanzierung»

Wie ist die Stimmung am Pensionskassenmarkt? Werner Rutsch, Head of Client Group Alts Switzerland bei BNP Paribas Asset Management (BNPP AM) Alts, ordnet die Erwartungen der Bevölkerung ein und spricht über die veränderte Anlagelandschaft nach der Übernahme von Axa Investment Managers im vergangenen Jahr.

Luise Dambly: Rund die Hälfte der Neupensionierten hat 2024 den Kapitalbezug gewählt – laut Ruhestandsmonitor der BNPP AM Alts gibt allerdings nur rund ein Drittel der Bevölkerung an, dies tun zu wollen. Wie erklären Sie sich die Differenz?

Werner Rutsch: Eine Rolle spielt sicherlich, dass die Finanzbranche in den vergangenen Jahren vermehrt zum Kapitalbezug geraten hat. Ich bin aber überzeugt, dass sich der Trend zum Kapital auch wieder in Richtung Rentenbezug verschieben wird. Die Umwandlungssätze haben sich stabilisiert und die Tendenz für steigende Zinsen ist da. Und auch das Thema Longevity spielt eine Rolle: Mit einer längeren Lebensdauer kann der Rentenbezug attraktiver sein. 

Die Umfrage zeigt auch, dass sich die Bevölkerung von Pensionskassen vor allem mehr Aktieninvestments wünscht. Inwiefern betrifft das Konzentrationsrisiko am Aktienmarkt durch die Tech-Industrie die Pensionskassen?

Das ist zwischen den einzelnen Kassen sehr unterschiedlich. Fakt ist aber: In den vergangenen Jahren wurde Pensionskassen oft dazu angeraten, passiv zu investieren, um Kosten zu sparen. Wer das getan hat, ist gegenüber dem Kumulationsrisiko, das von wenigen Tech-Titeln ausgeht, aktuell stark exponiert.  

Bei Alternativen Anlagen ist BNPP AM Alts durch den Aufkauf von Axa Investment Managers nun führend in Europa. Soll das Geschäft mit Schweizer Pensionskassen in diesem Bereich jetzt intensiviert werden? 

Grundsätzlich ja – aber die Frage ist natürlich, wie viel Potenzial tatsächlich da ist. Im Bereich Private Equity wird den Pensionskassen ja oft vorgeworfen, zu wenig zu investieren. Ich sehe das hingegen anders: Die Hauptfunktion einer Vorsorgestiftung ist es nicht, Risikofinanzierung zu betreiben, sondern Rendite zu erwirtschaften. Wirklich interessant sind hingegen Investitionen in Infrastruktur. In der Schweiz gibt es in diesem Bereich allerdings zu wenig Investitionsmöglichkeiten, denn die staatsnahen Betriebe können sich günstig beim Bund finanzieren. Für Schweizer Pensionskassen, die sich in diesem Bereich engagieren wollen, bieten deshalb vor allem internationale Investments Chancen – diese gehen aber mit einem Fremdwährungsrisiko einher.

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